Метод дисконтирования денежных потоков – это приведение стоимости платежей, которые выполнили в разное время, к стоимости на текущий период. Благодаря анализу этого показателя определяют стоимость компании, учитывая динамику поступающих денег. Применение сравнения и балансовой оценки позволяет определить стабильность и волатильность финансовых показателей.
Дисконтированные показатели оценки эффективности инвестиционного проекта
Под воздействием инфляции, налоговых реформ, ставок по кредитам и депозитам и других процессов стоимость денежных средств меняется. Вкладывая в компанию деньги, инвесторы получают ее перспективы, но и сталкиваются с недополучением денег. Поэтому используют метод дисконтирования денежных потоков с применением коэффициента дисконтирования, выступающего обратным вариантом формулы сложных процентов.
Чистый дисконтированный доход
Оценивая эффективность вложений, определяют чистый дисконтированный доход. После вычислений инвестор получает точную сумму, которую может получить. Показатель ЧДД дает представление о том, на сколько притоки проекта выше оттоков. Он определяет изменение стоимости средств.
Для определения сопоставляют величину инвестиций с общим размером поступлений за конкретный расчетный период. ЧДД или NVP позволяет спрогнозировать экономический потенциал компании по отношению к рассматриваемому проекту. Поскольку NVP – это доход, то его измеряют в деньгах.
Индекс доходности
Недостаток ЧДД в том, что с его помощью нельзя сравнивать доходность нескольких компаний. Поэтому для вычислений пользуются относительными показателями, такими как индекс доходности. Его рассчитывают для каждого отдельного проекта или для всего инвестиционного портфеля. DPI используется для отображения дохода на единицу затрат. Расчеты выполняют с учетом отношения дисконтированного дохода по проекту к стоимости вложений.
Дисконтированный срок окупаемости
DРP – это период, в конце которого первые вложения покрываются доходами от работы проекта. Чтобы определить показатель, используют два способа:
📌Высчитывают суммарный объем инвестиций и соотношение объема к средним значениям дохода.
📌Сопоставляют денежные притоки и оттоки за каждый конкретный период. Такие расчеты позволяют получить более точную информацию.
Внутренняя норма доходности
Для полной оценки эффективности проекта используют внутреннюю норму доходности IRR и ВНД. IRR позволяет получить представление об эффективности и запасе прочности проекта. ВНД – это ставка дисконтирования, характеризующая безубыточность.
Чистая терминальная стоимость
ЧТС – это наращенный чистый доход на конец периода. Этот показатель отличается от дисконтированной стоимости тем, что во время расчетов пользуются принципами дисконтирования, а при ЧТС применяют методики наращивания.
Модифицированная внутренняя норма прибыли (доходности) (MIRR)
MIRR – это скорректированный с учетом норм реинвестиции внутренний показатель доходности. Для расчета параметров:
⏳Определяют дисконтированную сумму оттоков.
⏳Вычисляют наращенную стоимость притоков или терминальную.
⏳Рассчитывают ставку для уравнения стоимости оттоков и притоков.
Суть метода дисконтирования денежных потоков
ДДП — это эффективный метод оценки стоимости денег, запущенных сегодня, на будущий период. Экономический закон подтверждает, что деньги, имеющиеся у человека сегодня, позволяют приобрести совершенно разное количество товаров и услуг, чем в будущем. Даже при изменении курсов деньги дешевеют, а потребление увеличивается. Если регулярно повышать заработную плату, то и потребности возрастут. ДДП учитывает этот момент. Дисконтированные денежные потоки указывают на величину ожидаемого результата от вложения.
Сфера применения метода дисконтирования денежных потоков
Принцип дисконтирования позволяет применять его в различных сферах:
👉С его помощью оценивают недвижимость после завершения строительства, рассчитав, сколько можно заработать на сдаче в аренду или продаже.
👉Во время открытия бизнеса, или принимая решение о его продаже.
👉Для оценки инвестиционного проекта, если есть достаточно данных об объекте.
Методика позволяет узнать, будет ли прибыльным запланированное дело.
Порядок применения метода ДДП
Формула дисконтирования денежного потока включает следующие данные:
✅Сумму финансового потока на данное время.
✅Ставку дисконта.
✅Срок, на который нужно сделать прогноз.
При открытии депозита есть определенная сумма и нужно подсчитать, сколько денег будет через годы. С помощью метода ДДП можно выполнить расчет исходной суммы, которая будет соответствовать тому, что можно получить после закрытия вклада.
Для анализа финансового потока отдельно проводят расчет валового дохода, чистого операционного и после уплаты налогов, учитываются расходы и поступления.
Оценка затрат осуществляется с учетом текущих расходов на проект, процентов по вкладам и кредитам, налогов на прибыль. Для расчетов используется следующая формула:
ДДП=∑Nt=1ДП/(1+D)t, где
⚡T – время.
⚡N – периоды.
⚡D – ставка.
Формула составлена с учетом коэффициента. Его можно определить для каждого периода отдельно.
Расчет коэффициента
Для этого пользуются формулой Kd=1(1+D)n, где n – номер периода. После расчетов всегда получается число меньше единицы. Он показывает, в какую сумму обойдется одна денежная единица за конкретное время.
Ставка
Ставка дисконтирования – показатель, зависящий от инфляции, рисков, доходности, среднего процента по депозитам и других факторов. Это процент для расчета нормы прибыли на определенное время. Его обозначают, как r (норма дохода), или D.
Расчет нормы дохода (r) для дисконтирования денежных потоков
Чтобы определить ставку или норму прибыли, используют разные способы:
📌Определяют средневзвешенную стоимость капитала.
📌Учитывают инфляцию и риски. Пользуются формулой r=roi+R, r ставка дисконта, r безрисковая ставка, i – инфляция, R – суммарный риск.
📌Используют формулу Фишера: (1+r)=(1+rm)+(1+i), в которой rm выступает номинальной ставкой. В качестве этого показателя пользуются ключевой ставкой ЦБ, средней по вкладам крупных финансовых учреждений, доходности ОФЗ.
Примеры расчета дисконтированных денежных потоков
Для оценки бизнеса используют чистый доход и расходы определенного проекта. Шаг составляет 3 месяца со ставкой 20%. Данные отображает таблица:
При этом чистый доход равен 16 000 000, а суммарный дисконтированный чистый доход равен 11 619 824.
Методы инвестиционного анализа, использующие дисконтированные денежные потоки
В динамических методах инвестиционного анализа пользуются показателями NPV, IRR и другими. Хоть эта методика простая и точная, многие инвесторы пользуются статистическими способами без учета фактора времени. Это связано с тем, что для краткосрочных проектов они более подходящие. Также, планируя инвестировать средства, необходимо обращать внимание на субъективные факторы в виде колебаний рынка. На динамику рынка влияет ВВП, изменение прибыли, дивиденды. Хоть в формуле для расчета норм прибыли и включают дивиденды, всегда пользуются данными за прошлый год, а в следующем размеры могут поменяться. Это зависит не только от прибыли, но и от действий акционеров.
Достоинства и недостатки показателя DCF дисконтирования денежных потоков
➕Плюс в том, что используется временный фактор. Это отличны вариант для оценки бизнеса, так как учитываются все основные факторы: амортизацию, налоги, задолженности и прочее.
➖Среди недостатков выделяют воздействие внешних факторов, на которые не может повлиять инвестор. Имеется в виду колебание ставки рефинансирования ЦБ, изменение инфляции, политические события, деятельность учредителей и другие.
Маржа безопасности
Так называют превышение размеров прибыли точки безубыточности. Например, после покупки недвижимости точку безубыточности можно достичь на восьмой год. В дальнейшем чистая стоимость обретет положительнее значения.
Для обозначения маржи безопасности используют различные единицы. Этот показатель записывают в денежной валюте, процентах, количестве товара или продукции. Все зависит от особенностей проекта.
