Один из самых известных индексов фондового рынка – S&P 500, интересует инвесторов самого разного уровня: от новичка до профи. Его отслеживают и анализируют трейдеры, фонды и персональные финансовые советники. Он является ориентиром для принятия многих решений инвесторов как сиюминутных, так и долгосрочных.
Однако не все знают, что вместе с индексом S&P в поле зрения профессиональных участников рынка всегда попадает еще один индекс, который также называют индексом «страха».
VIX – это прогнозный индекс для распознавания ожиданий в свете грядущей волатильности. Он основывается на использовании предполагаемой волатильности опционов на S&P 500 (тикер «SPX») и показывает ожидания относительно предстоящей волатильности SPX в течение тридцати дней.
Таким образом, будучи непосредственно связанным с S&P, индекс страха в отличие от него не показывает то, что уже произошло или происходит в данный момент, а демонстрирует именно ожидания, является мерой волатильности.
Волатильность характеризует изменчивость цены. Ее часто рассматривают с целью определить настроения рынка. В этом заключается весомость индекса в сфере инвестиций: он дает выраженную в цифрах оценку опасений инвесторов. И конечно регулярно используется ими, прежде чем сделать ответственный шаг на рынке.
Как появился
По данным Чикагской биржи опционов (CBOE), концепция индекса VIX была разработана доктором Робертом Уэйли в 1993 году. Уэйли регулярно пишет в Marketplace, The New York Times, The Wall Street Journal и других финансовых новостных организациях на тему колебаний рынка.
Важно отметить, что, хотя Уэйли разработал концепцию индекса VIX, индексы волатильности были впервые предложены исследователями Дэном Галаем и Менахемом Бреннером за 4 года до этого.
Позднее начали использовать более сложный набор опций, основанный на большем количестве американских акций, что позволяло наиболее точно оценить ожидания инвесторов в отношении предстоящей волатильности рынка. Утвержденные в то время принципы расчета индикатора продолжают действовать по сей день.
Волатильность для инвестора – показатель того, как сильно изменяется цена акции или например индекс какой-либо отрасли. Она дает понять, какие риски несет определенная акция или сектор экономики.
Когда есть эталонная мера волатильности, можно без труда оценивать предполагаемые колебания цен, связанные с ценными бумагами, отдельными секторами экономики и даже целыми рынками.
Как рассчитывается VIX
Индикатор VIX работает, отслеживая цену опционов SPX с ближайшими датами истечения срока. Это означает, что речь идет не о представлении о цене самого базового S&P 500, а о цене, по которой трейдеры готовы покупать и продавать S&P 500 в течение следующего месяца. Чем резче колеблется цена опционов SPX, тем выше уровень волатильности рынка и, следовательно, выше значение VIX.
Опционы SPX — это комбинация стандартных опционов SPX, срок действия которых истекает в 3 пятницу того или иного месяца, и еженедельных опционов SPX, срок действия которых заканчивается в оставшиеся пятницы. Для включения опцион должен иметь срок истечения 23 – 37 дней с момента расчета.
Расчеты VIX сложны, поэтому индекс берет значения всех опционов пут и колл в диапазоне цен исполнения и выводит понимание рынком того, какие цены исполнения могут быть достигнуты до даты истечения срока действия, исходя из того, сколько люди готовы платить за каждый вариант.
Рассчитывается индекс в реальном времени – с 8:00 до 2:15 (UTC) и с 2:30 до 21:15 (UTC). Он представлен в процентах, поэтому индикатор колеблется от 0 до 100.
Используя известные уровни поддержки и сопротивления, можно вывести следующие значения:
🔸Менее 12 = низкая волатильность
🔸От 12 до 20 = нормальная волатильность
🔸Выше 20 = высокая волатильность
Существует традиционная мантра: «Когда VIX высок, пора покупать. Когда VIX низкий, смотрите ниже», который используется для описания этих уровней поддержки и сопротивления.
Что значит, когда VIX растет
Когда VIX растет в цене, это означает, что цена S&P 500, вероятно, падает, а стоимость опционов на продажу SPX растет.
Аналитики интерпретируют эти высокие значения как означающие, что инвесторы не уверены или опасаются фондового рынка. Теория гласит, что когда на фондовом рынке есть высокие уровни волатильности, дно или уровень поддержки был найден, и рынок собирается изменить направление. Вот почему обычное действие — покупка с VIX достигает высоких уровней.
Индикатор выше 20% означает растущую неуверенность и страх на рынке и подразумевает среду с более высоким риском. Во время финансового кризиса 2008 года индекс волатильности резко вырос до экстремальных отметок, превышающих 50%. Это означало, что трейдеры опционов ожидали, что цены на акции будут колебаться в широких пределах: от подъема на 50% до спада в течение следующего года, в 68% случаев. В какой-то момент во время кризиса индекс достигал 85%.
Хотя уровни VIX могут быть очень высокими во время кризиса, экстремальные уровни редко поддерживаются в течение продолжительных периодов времени. Это связано с тем, что рыночные условия побуждают трейдеров принимать меры по снижению своей подверженности риску (например, покупать или продавать опционы). Это, в свою очередь, снижает уровень страха и неуверенности на рынке.
В марте прошлого года индекс страха обновил исторический максимум, достигнув 88%. Индекс имел сильную корреляцию с S&P, максимальные пики с минимальными значениями индекса почти совпадали, и наоборот. Обратную ситуацию можно было увидеть за несколько дней до этого, когда индекс S&P достигнул дна.
Что значит, если индекс VIX падает
Когда VIX падает в цене, это обычно означает, что цена S&P 500 растет в цене или испытывает относительную стабильность, что побуждает инвесторов опционов SPX придерживаться бычьих или нейтральных стратегий.
Аналитики интерпретируют эти низкие и средние значения как признак того, что рынок не испытывает особого стресса или беспокойства. Низкие значения VIX часто являются медвежьими сигналами и приводят к тому, что участники рынка закрывают свои позиции.
Исторически сложилось так, что VIX ниже 20% отражает здоровый рынок с относительно умеренным риском. Однако, если индекс волатильности VIX чрезвычайно низок, это может означать медвежий взгляд на рынок.
Как торговать VIX
Сам индекс нельзя приобрести. Торговля с VIX предполагает покупку продуктов, отслеживающих индекс волатильности. С момента запуска VIX было разработано более 30 торговых продуктов, позволяющих трейдерам делать ставки на его уровнях.
Эти уровни резко снизились после того, как десять лет назад во время кредитного кризиса был достигнут дневной рекордный максимум 89. В ноябре 2017 года VIX упал до исторического минимума 9,14. Сегодня VIX колеблется на отметке 16. Чем выше число VIX, тем более волатилен фондовый рынок и наоборот.
Как торговать фьючерсами на VIX
Инвесторы не могут владеть самим VIX: они могут торговать только инструментами, отслеживающими индекс. Существует несколько вариантов торговли, так называемой, «шкалой страха» Уолл-стрит.
Двумя такими вариантами являются iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX ) и iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ).
📌iPath S&P 500 VIX Краткосрочные фьючерсы ETN (VXX)
Один из простейших способов — торговать ETN на краткосрочные фьючерсы iPath S&P 500 VIX (VXX). Этот продукт обеспечивает подверженность волатильности, которая дает действительно впечатляющий средний объем, примерно 36,7 миллиона акций в день.
Он предоставляет инвесторам доступ к ежедневной скользящей длинной позиции по фьючерсным контрактам первого и второго месяцев на VIX. Следовательно, когда рынок небезопасен и волатильность увеличивается, стоимость VXX растет.
📌iPath S&P 500 VIX Среднесрочный фьючерс ETN (VXZ)
IPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) отслеживает индекс общей доходности среднесрочных фьючерсов S&P 500 VIX. VXZ имеет скользящие длинные позиции по фьючерсам VIX четвертого, пятого, шестого и седьмого месяцев, торгуемых на Чикагской товарной бирже (CME).
Фьючерсы также постоянно переводятся на более длинные контракты с более коротких в течение месяца.
Риски при торговле VIX
⚡Ловушка «контанго»
Говорят, что фьючерсный рынок VIX находится в состоянии контанго, то есть когда текущая цена ниже будущей. Например, если одномесячный фьючерсный контракт VIX торгуется по 15, а VIX сегодня по 12, фьючерсный рынок VIX находится в режиме контанго.
Эта ситуация является проблемой, потому что вы, по сути, покупаете дорого, а продаете дешево. Таким образом, со временем теряется стоимость ваших инвестиций. Если вы покупаете фьючерс на VIX на деньги, которые не можете позволить себе потерять, тогда вы действительно можете подвергнуть свой портфель большой опасности.
Если вы посмотрите на долгосрочные графики VIX, такие как VXX, вы заметите, что он обычно имеет тенденцию к снижению с резкими скачками при повышении волатильности. Это совпадает с общими движениями рынка.
Когда рынок резко упадет, можно ожидать, что VIX вырастет, а затем исчезнет по мере ослабления рыночных опасений.
Держать длинную позицию VIX в течение нескольких дней может быть опасно. Трейдеры обычно используют VIX в качестве хеджирования против длинных рыночных позиций, если они чувствуют, что рынок чрезмерно расширен.
⚡Низкая ликвидность
Еще один риск для трейдеров заключается в том, что ликвидность на iPath S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX) и iPath S&P 500 VIX Mid-Term Futures ETN (VXZ) может быть недостаточной.
Аналог VIX в России
В нашей стране существует индекс RVI. Его расчет ведется на основе тех же принципов, что и VIX, но за основу берут опционы на индекс РТС.
Нужен ли индекс VIX лично вам
Фьючерсы на VIX дают отличную возможность защитить портфели от распродаж в результате рыночной неопределенности и получения прибыли от подразумеваемой волатильности.
Помимо всего прочего, ежедневное отображение индекса VIX на потоковом графике может помочь активным трейдерам получить ценную и полезную информацию о рынках. Однако важно не забывать обращать внимание на риски, связанные с торговыми продуктами, привязанными к индексу.
